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经济不确定性冲击与中国大宗商品期货回报:时变视角( Economic uncertainty shocks and China s commodity futures returns: A time-varying perspective )
Y Lyu H Yi Y Hu M Yang
本文首次运用时变参数向量自回归模型分析了经济政策不确定性(EPU)冲击对中国商品期货收益率的影响。我们都从文献中得到了相似的结论，如EPU冲击对商品期货收益的负面影响，并发现了新的耐人寻味的结果。第一，EPU冲击对中国商品期货总收益率的影响随时间变化，且具有逆周期的趋势；例如，2007-2009年全球金融危机期间的影响更大。第二，不同部门商品期货收益率对EPU冲击的反应存在显著异质性。我们发现EPU冲击对谷物的影响要弱于对其他商品的影响。第三，商品期货总收益率对不同类型政策不确定性冲击的反应不同，货币政策不确定性冲击产生的影响相对较大。第四，与Baker等人提出的传统中国EPU指数相比。（2016年），新中国EPU指数衡量的对经济不确定性的结构性冲击对商品期货收益产生更大、更显著的影响。
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